DeepSeek 首輪融資逼近 740 億美元，估值衝上 590 億美元創歷史新高

2024 年底，DeepSeek V3 橫空出世，單日讓輝達市值蒸發約 6,000 億美元，全球首次見識到一家中國 AI 實驗室能以少量算力與 OpenAI 正面交鋒。一年半後，這家曾堅守零外部資本、完全靠創辦人資金運作的實驗室，正在完成一輪外界形容為「中國 AI 史上規模最大」的融資。

據接近交易的人士透露，DeepSeek 正在敲定約 500 億元人民幣（約 74 億美元）的融資，估值接近 600 億美元，預計數週內完成交割。

八個月六倍估值跳升

DeepSeek 的估值躍升速度令人咋舌。今年四月，其在二級市場的非正式估值約為 100 億美元；五月初，彭博、英國金融時報報導中國「大基金」有意以 450 億美元估值領投 30 至 40 億美元；如今，接近本輪融資的人士透露估值已接近 600 億美元——短短八週六倍跳升。

估值快速上修的背後，是地緣政治的急劇升溫。美國半導體出口管制持續收緊，中國科技龍頭與國家基金紛紛將 DeepSeek 視為本土前沿 AI 自主可控的最佳載體。高估值不僅是商業信號，更是北京戰略背書的體現。

投資陣容：騰訊領軍、寧德時代押注

騰訊以約 100 億元人民幣領銜本輪，成為最大機構投資人。全球電動車電池龍頭寧德時代認購 50 億元，透露其將 AI 深度整合進能源儲存與製造流程的強烈意圖。網易與京東各約認購 30 億元，多家創投機構包括 IDG 資本、Monolith Management、忠實谷資本（Loyal Valley Capital）及時象科技（Shixiang Tech）亦參與其中。中國國家人工智慧產業投資基金（國家 AI 大基金）也預期入局。

最引人注目的是梁文鋒的個人認購。這位創辦人兼 CEO 計畫以約 200 億元人民幣（約 29 億美元）的個人資金認購本輪約四成份額。曾操盤國內頂尖量化基金「幻方科技」的梁文鋒，將如此巨額個人資本集中押注，不是分散風險的舉動，而是對 DeepSeek 長期使命的極度確信。

策略轉向：接受外資但堅守研究路線

願意引入外部資本本身，就代表 DeepSeek 立場的重大轉變——這家實驗室長期以堅持自主獨立為傲。但據報導，管理層已向潛在投資人明確表示：融資所得將優先投入基礎 AI 研究，而非商業化、雲端基礎設施擴張或短期營收增長。投資人似乎接受了這個條件，將持股視為長期戰略資產，而非傳統新創股權。

這個框架的設定至關重要，因為 DeepSeek 目前的競爭位置比 2025 年初震驚全球的那一刻更為複雜。今年發布的 V4 模型被普遍稱讚為開源重大突破，但獨立研究人員的評測顯示，它在最高難度任務上仍落後 OpenAI、Google DeepMind 和 Anthropic 的旗艦模型。縮短這一差距需要持續且資本密集的研究投入——這正是本輪融資的用途。

晶片限制的另一面

DeepSeek 的融資故事，離不開半導體地緣政治的脈絡。美國出口管制讓中國 AI 實驗室難以取得最先進的輝達晶片（H100、H200、Blackwell 系列）。DeepSeek 在 V3 和 R1 的真正突破，在於以算法創新——尤其是混合專家架構（MoE）和激進量化——從較舊的硬體中榨出世界頂尖的性能。

這套「效率論」如今化為投資論題。支持者押注 DeepSeek 能夠在出口管制持續收緊的情況下，繼續以軟體彌補硬體差距。本質上，這是對「受限環境下中國 AI 卓越性」的一場豪賭。

據報導，DeepSeek 也進一步深化了與華為昇騰 AI 晶片生態的合作——今年稍早，多份報導指出 DeepSeek 的訓練作業已大規模採用華為硬體，對北京耗資數千億元打造的國產替代晶片生態而言，是一記強而有力的背書。

開源作為護城河

DeepSeek 策略中往往被低估的一環，是其持續公開發布模型權重。當 OpenAI 與 Anthropic 將前沿模型嚴格封閉，Google 則選擇性部分開放，DeepSeek 持續讓旗艦模型可供下載。R1 模型已被全球數十個第三方平台與開發工具整合，形成廣泛的社群生態。

開源創造了難以複製的分發護城河：每一次整合、微調和衍生產品，都在壯大 DeepSeek 生態系，讓未來更強大的版本在推出時即享有既有的滲透基礎。對一家尚未積極收費的公司而言，社群採用就是它最主要的市場佔有形式。

加入本輪的騰訊、網易、京東等中國平台，將可能獲得 DeepSeek 次世代模型的優先使用權，在不要求實驗室放棄研究優先立場的情況下，形成利益對齊的結構。

對全球 AI 競賽的意涵

DeepSeek 的融資發生在全球 AI 資本高速累積的背景下：OpenAI IPO 的 S-1 申報書正在準備；Anthropic 今年已完成多輪重大融資；科技巨頭承諾的 AI 資本支出合計超過 7,250 億美元。

DeepSeek 的不同之處在於軌跡。它在純能力指標上尚未達到 OpenAI 或 Google DeepMind 的等級，但它正以比多數西方分析師預期更快的速度縮小差距——動用的資本更少，承受的硬體限制在兩年前還被認為足以致命。一個全面資本化的 DeepSeek，手持 74 億美元部署於研究、人才與算力，其競爭威脅的性質已與那家震撼達沃斯論壇的量化基金衍生實驗室截然不同。

對全球 AI 生態而言，本輪融資確認了一件早已逐漸清晰的事：前沿 AI 競賽不再是兩國之爭，而是一場多戰線、地緣政治深度纏繞的角力。DeepSeek 已正式搶到一個席位。