DeepSeek 估值逼近 450 億美元，中國「大基金」主導首輪外部募資

2026 年 1 月，DeepSeek 的 R1 模型以遠低於業界認知的訓練成本，在多項基準測試上追平西方頂尖 AI 模型，令矽谷震撼。外界當時關注的，除了技術實力，還有 DeepSeek 異乎尋常的財務結構——它是全球主要 AI 實驗室中，唯一完全靠創辦人自有資本、無外部投資人介入的公司。

這段「自力更生」的歷史，正走到尾聲。

根據《金融時報》的報導（Bloomberg 等媒體隨後確認），中國國家集成電路產業投資基金——業界俗稱「大基金」——正就主導 DeepSeek 首輪外部融資進行深度洽談，估值約 450 億美元，募資金額約 30 至 40 億美元。騰訊與阿里巴巴據悉亦在就共同投資進行平行協商。DeepSeek 和大基金均未公開回應，交易條款仍可能變動。

估值的飛速跳升

這場估值風向球轉得極快。4 月中旬，討論中的融資方案據報還只是以 100 億美元估值募集 3 億美元。不到三週，數字就跳升至以 450 億美元估值募集 30 至 40 億美元——估值在不到一個月內暴漲 4.5 倍。

如果以 450 億美元的估值完成交易，DeepSeek 將躋身全球最具價值的 AI 公司之列，與一些全球最大非上市科技公司的規模並駕齊驅。

融資所得資金，預計將主要用於擴充 DeepSeek 的算力基礎設施，以及提高研究與工程人員的薪酬待遇。後者揭示出中國 AI 生態的另一個現實：隨著國內外企業爭搶能夠在前沿研究端工作的頂尖人才，留才競爭日趨激烈。

「大基金」是誰？

中國國家集成電路產業投資基金成立於 2014 年，宗旨是降低中國對外國半導體技術的依賴。它投資了中國幾乎所有重要的晶片產業玩家，從最大晶圓代工廠中芯國際，到記憶體製造商與設備開發商。這個基金過去的重心始終在硬體領域，因此主導一家 AI 軟體和研究公司的投資，代表著一次顯著的戰略轉向。

這個轉向，反映的是北京產業政策邏輯的深層演變。在美國持續收緊先進晶片出口管制（2025 年底再度加碼）之後，北京愈來愈清楚地認識到：AI 自主的道路，與其說在硬體，不如說同樣在於模型開發與軟體效率。DeepSeek 能以符合出口管制規定的舊版晶片，跑出前沿等級的模型性能，讓它幾乎在一夜之間成為國家戰略資產。

讓大基金站在 DeepSeek 的股東名冊最前頭，北京傳遞的訊號超越了資本本身：它是在向國內企業、外國政府與投資圈宣示，DeepSeek 的持續發展是國家優先事項，而非單純的商業冒險。

DeepSeek 的崛起軌跡

梁文鋒於 2023 年 7 月創立 DeepSeek，從他聯合創辦的量化對沖基金幻方科技拆分而來。幻方於 2015 年成立，是中國最成功的演算法交易機構之一。這次創業被外界描述為一場賭注：數學嚴謹性與計算效率——量化金融的核心競爭力——能否被移植到前沿 AI 開發中。

賭注的結果，已是不言自明。DeepSeek V3 在 2025 年 12 月發布，據報訓練成本約 560 萬美元——這個數字在業界引發軒然大波，因為同等水準的訓練成本通常被認為需要數億美元。2026 年 1 月發布的推理模型 R1 更是直接對標西方頂尖競品，觸發了美國 AI 基礎設施概念股的拋售潮，並在矽谷引發對模型開發經濟學的緊急重估。

DeepSeek 的效率優勢，被認為來自架構創新（如混合專家模型、蒸餾技術的積極應用）以及把工程效率視為第一原則的企業文化——不是為了省錢，而是出自對效率本身的追求。這些優勢在西方和中國的實驗室紛紛吸收和複製 DeepSeek 公開論文後，能否持續，仍是全球 AI 競賽中最核心的懸念。

地緣政治的多重解讀

這筆融資的結構，其意義遠超財務層面。一旦國家主導的投資基金持有 DeepSeek 的重要股份，在外國政府眼中，這家公司的性質就不可避免地發生了改變。過去，DeepSeek 是一家異乎尋常的獨立中國 AI 實驗室，由私人對沖基金資助，研究人員主要來自學術界，似乎與政府保持距離。大基金入股之後，它與國家之間的關係就變得清晰可辨。

對於考慮是否使用或與 DeepSeek 合作的外國政府和企業而言，這會加速現有的國家安全審查。美國、歐盟等已對中國 AI 產品在敏感應用場景的使用表示疑慮；大基金的介入將使這些顧慮更加具體，甚至可能引發新一輪限制措施。

然而在中國國內，這個訊號方向截然相反：這是認可、是穩定，是政府明確表態——DeepSeek 的成功是國家戰略目標，而非一家私人公司的商業成就。

後續走向

若融資以報導的條款完成，DeepSeek 的前沿算力競爭能力將大幅增強。更多算力意味著更大規模的訓練，進而帶來更強的模型——前提是 DeepSeek 早期工作中展現的效率優勢，能在更大規模下持續發揮。

騰訊和阿里巴巴若作為共同投資人加入，也將使 DeepSeek 更深度地嵌入中國本土科技生態，加速通過其雲端平台和消費者應用的分發。隨著 AI 模型競爭從基準分數轉向真實世界部署，這種分發優勢可能至關重要。

對於關注這一切的西方 AI 公司，訊息已不言而喻：「中國因為晶片限制將永遠落後」這個假設，已在現實面前不攻自破。DeepSeek 的技術成就早已證明效率可以在一定程度上取代算力——而現在，它似乎也即將獲得更多的算力本身。