TensorWave 募資 3.5 億美元、估值 15.5 億：AMD 雲端新秀要打破 Nvidia 的 AI 晶片壟斷

三年來，AI 基礎建設市場的主流共識只有一句話：Nvidia，或者什麼都沒有。H100、H200、Blackwell B200，一代代 Nvidia 晶片定義了 AI 算力的上限。搶不到 Nvidia 晶片的公司，要麼排隊等候、要麼接受更慢的訓練速度。這個共識正在鬆動。

拉斯維加斯的雲端新創 TensorWave，整個商業模式建立在 AMD GPU 之上。6 月 10 日，該公司宣布完成 3.5 億美元 B 輪融資，由 AMD 和對沖基金 Magnetar Capital 共同領投——後者已連續參與兩輪。此輪融資後，TensorWave 估值達到 15.5 億美元，而就在一年前，其 A 輪融資時估值僅約 4 億美元。

一年內估值接近翻四倍，反映的不是炒作，而是真實的市場位移。

AMD 的反攻時機

AMD 的 MI300X 加速器在 2023 年底推出時備受好評，但產品化的路走得並不順。晶片的記憶體頻寬出色、定價積極，但軟體生態——基於 CUDA 的工具鏈、優化函式庫、部署自動化——全面向 Nvidia 傾斜。在 Nvidia 晶片仍然可以取得的情況下，多數團隊不願為 AMD 另投工程資源。

這個計算方式在兩個面向同時改變了。

首先，Nvidia 晶片不再穩定供應。超大規模業者的龐大需求、地緣政治出口管制，以及 AI 訓練基礎設施的持續擴張，共同造就了長達六個月甚至更久的交貨前置期。其次，AMD 大力投資其 ROCm 軟體堆疊——這是讓 PyTorch、JAX 等 AI 框架能在 AMD 硬體上執行的 CUDA 替代方案。差距尚未完全消弭，但已收窄到讓 AMD 基礎架構的經濟效益真正站得住腳的程度。

TensorWave 的訴求很簡單：同等級的 AI 工作負載，比 Nvidia 解決方案更低的成本，不需要等待交貨。執行長 Darrick Horton 以帶有戰鬥意味的語言概括公司使命：「恢復市場競爭」——這句話既是行銷訊息，也是對 AI 算力市場走向的判斷。

挑戰壟斷的商業邏輯

Nvidia 在 AI 晶片市場的主導地位，已引發監管機構在多個司法管轄區的反壟斷關注。估計顯示，該公司在資料中心 AI 加速器的市占率介於 80% 到 95% 之間。

但 TensorWave 不需要等監管機構出手。它的商業模式更直接：找出無法取得 Nvidia 晶片，或認為 Nvidia 定價難以為繼的組織，然後把他們服務好。這個市場比悲觀者預期的更大——AI 新創、中型企業、政府機關、因出口管制而無法購買 Nvidia 產品的境外客戶，都構成了 Nvidia 在結構上無法快速滿足的龐大需求。

B 輪資金將用於兩個優先事項：一是擴大基礎設施版圖，增加新資料中心容量、拓展服務區域；二是採購更多 AMD 加速器設備——可能包括 MI300X 及下一代 MI350 或 MI400——以承接更大規模、更多元的工作負載類型。

AMD 的戰略盤算

AMD 參與這輪融資絕非偶然。每一個在 TensorWave 基礎架構上成功跑起來的工作負載，都是 AMD 矽晶片在真實生產環境中的案例佐證。Nvidia 可以指向數千個企業部署為任何基準測試背書，AMD 則需要真實可查的案例，才能說服那些預設使用 CUDA 的大型企業基礎設施團隊。

共同領投 TensorWave B 輪，AMD 實質上是在補貼自己的市場開發。這筆補貼的回報，不只來自 TensorWave 的股權增值，更來自它所撬開的企業銷售機會——每一個採用 AMD 基礎架構成功運作的客戶，都在證明這條路是可行的。

Magnetar Capital 的持續押注則帶來另一種驗證。對沖基金投資基礎建設新創，通常尋求的是有硬資產支撐的可預期收益。TensorWave 的資料中心設備——貴、會折舊，但有清晰的市場需求——符合這個投資邏輯。Magnetar 在 A 輪之後選擇加碼，意味著該公司的單位經濟在嚴格審查後依然站得住腳。

市場最關鍵的問題

TensorWave 的核心問題是：AMD 的軟體生態能否在 Nvidia 供給恢復正常之前，快速縮小與 CUDA 的差距？若 H200 或 Rubin 的交貨時間回到正常水準，部分 TensorWave 客戶可能會回流 CUDA。這家公司的護城河，取決於客戶在 AMD 技術棧上積累的工具和肌肉記憶，能否讓遷移的成本高到足以形成黏性。

樂觀的理由並非沒有。PyTorch 的 ROCm 支援大幅改善；AMD 的硬體路線圖持續投入 AI 專項功能；最關鍵的是，Nvidia 的定價毫無下行跡象——資料中心 GPU 的毛利率維持在 70% 以上，為 AMD 方案以成本取勝留下充足空間，即便效能上仍有差距。

TensorWave 15.5 億美元的估值，是一個賭注：AI 雲端市場至少有一定比例，會基於經濟理性而永久分散到 Nvidia 以外的供應商。在當前的 AI 基礎建設規模下，哪怕只是 10% 的市場佔有，也是一個極為龐大的機會。這一輪融資，給了 TensorWave 去驗證這個賭注的資本。

更大的背景

TensorWave 的融資，是 AI 晶片市場進入更激烈競爭階段的最新訊號之一。Intel Gaudi、Google TPU、Amazon Trainium，以及一波開發定制 ASIC 的新創，都在爭搶分析師預測未來三年內年規模將突破 2,000 億美元的市場。

短期內，沒有任何一家接近威脅 Nvidia 的主導地位。但生態正在擴展，軟體壁壘正在降低，企業愈來愈願意採用異質架構的混合工作負載，而非押注單一廠商。TensorWave 手握 3.5 億美元新資本和一批已驗證的客戶群，正站在最有利的位置上，等待這波分散趨勢為它帶來的機會。