Helion 完成 4.65 億美元 G 輪募資，估值 155 億美元，目標 2028 年為微軟供應核融合電力

幾十年來，核融合始終是那個「永遠還有 20 年」的技術。到了 2026 年，這項技術第一次開始讓人覺得，它可能只剩三年。而 6 月 4 日宣布的這輪投資，是迄今為止頂級機構資本押注這個時程表為真的最清晰訊號。

位於美國華盛頓州雷德蒙市、獲 OpenAI 執行長 Sam Altman 支持的核融合新創公司 Helion Energy，完成了由 Thrive Capital 領投的 4.65 億美元 G 輪融資，估值達 155 億美元。本輪融資過後，Helion 累計融資總額升至 15 億美元，並為公司最關鍵的商業里程碑提供了更充裕的彈藥：在 2028 年前，向微軟的電網供應融合發電的電力。

微軟協議與其背後的賭注

這份與微軟在 2023 年 5 月簽訂的電力購買協議，要求 Helion 在五年內向微軟輸送至少 50 兆瓦的核融合電力；若 Helion 未能如期兌現，公司將向微軟支付違約金——這一合約架構，等同於一個強制性的公開問責機制，讓一家核融合新創無法再在科學的模糊地帶中安然運作。

到了 2026 年，這份問責的分量更是今非昔比。微軟和每一家超大規模雲端業者一樣，面臨著為競速興建的 AI 數據中心尋找潔淨、穩定電力的巨大壓力。傳統電網根本追不上 AI 的用電需求增速——一個大規模 GPU 訓練叢集的耗電量，可能相當於一座中型城市。正因如此，核能在科技業掀起了一波文藝復興：微軟已與 Constellation Energy 簽約，重啟三哩島核電站的 1 號機組；Google 則投入小型模組反應爐的研發。在此背景下，Helion 所承諾的商用核融合——一種燃料幾乎無窮無盡、且不產生長壽命放射性廢料的能源——在主要 AI 公司的潔淨能源投資組合中佔據了獨一無二的位置。

顛覆常規的技術路徑

Helion 與多數核融合競爭者的最大差異，在於其將融合能量轉化為可用電力的方式。主流核融合研究依靠捕捉電漿反應產生的極端熱量，將水加熱成蒸汽再驅動渦輪發電——本質上與燃煤或核裂變電廠的發電原理相同。Helion 則走了一條根本不同的路。

公司的設計採用快速振盪的磁場壓縮並加熱電漿，形成所謂的「場反轉構型」。當核融合發生時，膨脹的電漿會向外推壓磁場，透過感應效應直接從磁鐵中提取電能——公司將這一過程比作電動車的再生制動。這種方式若能如設計般運作，將徹底省去蒸汽渦輪轉換環節，在理論上能實現更高的整體效率。

Helion 的第七代原型機 Polaris 已達成多項業界第一：它成為首台以氘氚燃料運行的私人融資核融合裝置——氘氚是能量最高的燃料組合——並在今年早些時候突破自身紀錄，將電漿溫度推進至超過攝氏 1.5 億度，約為太陽核心溫度的十倍。

Helion 尚未公開跨越的門檻是「淨能量增益」——即證明融合反應產生的能量多於啟動融合所消耗的能量。公司承認這一里程碑尚在前方，但堅持認為從目前的電漿溫度紀錄到淨能量增益，主要是工程挑戰，而非基礎物理障礙。

投資人陣容與競爭態勢

G 輪融資吸引了一批深科技領域的資深投資人。Thrive Capital 領投，新投資人包括 Alta Park Capital、Anti Fund、BoxGroup、Lux Capital、Peak XV Partners，以及福特汽車執行主席 Bill Ford。現有股東中，Capricorn Technology Impact Funds、Lightspeed Venture Partners、Mithril Capital、Dustin Moskovitz 的 Good Ventures Foundation，以及軟銀願景基金 2 期也持續跟投。

155 億美元的估值較前一輪翻了三倍以上，反映出 Helion 的技術進展，以及 AI 相鄰能源賽道的宏觀環境鉅變。全球 AI 數據中心的用電需求預計在未來十年將是成長最快的電力消費板塊之一，任何能提供可靠、零碳基載電力的可信技術，都在享受估值溢價。

Helion 並非沒有競爭者。今年，Focused Energy 完成了 2.4 億美元融資，Thea Energy 完成了 1 億美元輪次，Inertia Energy 完成了 4.5 億美元 A 輪，Type One Energy 完成了 2.5 億美元 B 輪。Google 等主要投資者支持的 Commonwealth Fusion Systems，則採用高溫超導磁鐵這條截然不同的技術路徑。競爭者的多元性意味著投資人相信多種路徑可能都有機會成功——或者說，目前還沒有任何一種路徑明顯勝出。

科學質疑與前進之路

Helion 並非沒有批評者。部分電漿物理學家質疑，公司的場反轉構型能否將電漿條件維持足夠長的時間，以達到商業可用的淨能量增益。批評者也指出，Helion 鮮少在同行評審期刊發表研究成果，這限制了外界對其技術主張的獨立科學審查。

公司的回應，本質上是：最終的證明在於電廠。與微軟的協議設有違約罰款條款，以更硬的商業截止期限取代了同行評審程序。若 Helion 真的在 2028 年為微軟的數據中心發電，科學界的爭議將在很大程度上成為歷史問題。

對 AI 產業而言，賭注的大小遠不止一家公司的命運。前沿模型訓練與推理的加速用電需求，已開始衝擊區域電網、催生數十億美元的核電重啟協議，並推動雲端業者以前所未有的規模探索地熱和離岸風電。若核融合能按照 Helion 的時程到來，這將是 1950 年代商業核電時代開啟以來最重要的能源技術突破——也將是迄今為止對「AI 的電力飢渴是否能被永續滿足」這一問題最直接的回答。