SpaceX 史上最大IPO：每股135美元、募資750億，附帶600億美元收購Cursor選擇權

伊隆·馬斯克（Elon Musk）向來不按常理出牌，SpaceX的上市計畫也不例外。這家火箭與衛星巨頭預計於2026年6月12日以「SPCX」為代碼在那斯達克正式掛牌交易，發行價訂於每股135美元，共計釋出5.556億股，目標募資750億美元，IPO後估值約達1.77兆美元。若一切順利，這將成為有史以來規模最大的首次公開發行（IPO），遠超過任何前例。

沙烏地阿拉伯國家石油公司（Saudi Aramco）2019年上市時募資294億美元，紀錄保持了將近七年；SpaceX這次的規模將超越它逾2.5倍。阿里巴巴（250億美元，2014年）、安謀（Arm Holdings，49億美元，2023年）、乃至Meta 2012年的掛牌，在SpaceX面前都顯得相形見絀。

天文數字背後的商業邏輯

SpaceX於2026年4月1日向美國證券交易委員會（SEC）秘密遞交了S-1上市申請書，路演（roadshow）則於訂價後的6月4日正式展開。以每股135美元、釋出5.556億股計算，上市後市值約達1.77兆美元，一舉超越目前市值約1.6兆美元的特斯拉（Tesla），成為美股市值前七大企業之一。

馬斯克上市後仍將握有逾82%的投票控制權。機構投資人、散戶與員工認股選擇權持有人雖共同持有剩餘股份，卻幾乎沒有公司治理影響力。從結構來看，這與其說是一家公司向社會大眾開放，不如說是一次超大規模的私募籌資，只是恰巧掛牌在交易所上——老練的機構投資人顯然充分理解這個差異，但依然踴躍認購。

根據預測市場的最新走勢，SPCX首日收盤市值很可能突破1.8兆美元，屆時將躋身全球市值前十大股票之列。

三根支柱撐起估值

SpaceX的商業引擎主要由三大業務驅動：發射服務、星鏈（Starlink），以及正在快速成長的國防科技事業群。

獵鷹九號（Falcon 9）至今仍是全球軌道入軌次數最多的火箭，其高可靠性使SpaceX成為商業衛星營運商、NASA貨運任務與盟友國政府的首選發射夥伴。重型獵鷹（Falcon Heavy）負責更大的有效載荷任務。目前仍在測試中的「星艦」（Starship）全回收超重型火箭，若能達成設計目標，每公斤入軌成本將比現今已具競爭力的獵鷹九號再降低一個數量級。

然而多數分析師認為，SpaceX基本面價值的大宗來自星鏈衛星網路。這個遍布全球的低軌道衛星網路目前已連接數千萬個終端用戶，涵蓋消費者、企業、海事、航空及各國政府市場，並獲得北約成員國與緊急救災機構的重大合約。星鏈覆蓋偏遠地區與衝突地帶的能力，更讓它在結構上具備地面光纖無法複製的戰略優勢。

國防事業版圖雖在S-1中披露較少，趨勢卻十分明確：SpaceX已拿下通訊、發射與偵測感知等合約，這些能力在五年前根本難以想像會落入私人企業之手。

最大變數：600億美元收購Cursor的選擇權

要完整評估這次IPO，就不能迴避那份攸關SpaceX未來十年走向的600億美元側邊協議。SpaceX握有一份選擇權，可在IPO完成後約一個月內，以600億美元收購AI程式輔助工具Cursor。

圍繞Cursor的數字令人驚嘆：約67%的財星五百大（Fortune 500）企業已在使用這套工具，企業客戶佔其總營收約六成。微軟（Microsoft）據報曾評估收購Cursor，最終決定放棄。

這份協議的架構極為罕見：若SpaceX決定行使選擇權，它將取得目前市場上部署最廣泛的企業AI程式工具；若放棄收購，則須支付Cursor 100億美元的違約補償金，作為雙方合作期間的代價——即便如此，100億美元的「分手費」也足以支撐Cursor多年的核心技術研發。

雙方的協同開發計畫以「SpaceXAI」為旗號運作，整合Cursor的軟體能力與SpaceX的Colossus超級電腦叢集——後者的算力相當於約一百萬張NVIDIA H100 GPU。目標是打造全球最強大的程式撰寫與知識工作AI，先服務SpaceX內部工程團隊，再推廣至外部市場。

無論選擇權最終是否執行，SpaceX的面貌都將因此改變。若完成收購，SpaceX將以現成的企業級AI產品和財星五百大客戶群直接切入企業軟體市場；若支付違約金後離場，SpaceX仍保有Colossus算力基礎設施，以及數個月聯合研發所積累的技術成果。

微軟這樣的超大型雲端服務商最終沒有拿下Cursor，反倒是SpaceX簽下了這筆交易，清楚說明馬斯克的企業生態系正愈來愈像一個平行的科技宇宙：SpaceX負責發射與連網，特斯拉專攻能源與運輸，xAI聚焦模型開發，未來可能由Cursor主掌開發者工具層。

為何選在此刻上市？

SpaceX多年來刻意迴避公開市場，透過私募以逐輪攀升的估值持續融資。選擇在2026年中掛牌，背後可能有幾個交匯的因素：星鏈已成熟到足以承受公開市場的財務審視；Cursor選擇權協議創造了明確的時間壓力；加上大型機構對AI基礎設施概念股的胃口從未如此旺盛——美國五大科技公司今年合計宣布逾7250億美元的AI資本支出，充分驗證了基礎設施投資論點。

Anthropic據報也在籌備2026年10月前後的IPO，估值目標約9000億美元，屆時將成為今年第二筆歷史性科技掛牌。但SpaceX先行一步。若6月12日的首日表現如預測市場所預期，那麼SpaceX不僅將改寫IPO歷史，更將重新定義一家科技公司在公開市場首次亮相時究竟能值多少錢。

對每天依賴Cursor寫程式的工程師而言，比首日股價更值得關注的問題，可能要等到上市後一個月才有答案：SpaceX會不會按下收購鍵？一家航太暨衛星公司若成為全球最熱門AI程式工具的東家，開發者日常工作的樣貌又將如何改變？