微軟 FY2026 第四季財報：Azure 年收入突破千億美元，AI 資本支出達 1,160 億

微軟以一份亮眼的財報，終結了外界對其龐大 AI 投資能否兌現的諸多質疑。這家雷德蒙德科技巨頭於 7 月 29 日公布第四財季（FY2026 Q4）業績，季度營收達 900 億美元，年增 18%，超過分析師 876 億美元的預期共識。

本季最引人矚目的里程碑是：Azure 全年收入首度突破千億美元大關，第四季單季成長更達 43%，超越市場約 40% 的預期，且較上季 40% 的成長率持續加速。

雲端與 AI 動能強勁

整體微軟雲端服務季度營收達 593 億美元，年增 27%。商業剩餘履約義務（RPO）——衡量未來合約收入的前瞻指標——暴增 84% 至 6,780 億美元，顯示企業客戶正以多年期合約綁定 AI 應用與雲端服務。

營業利益達 406 億美元（年增 18%），淨利 358 億美元（GAAP 基礎年增 31%）。每股稀釋盈餘 4.81 美元，年增 32%，部分得益於微軟持有 Anthropic 股份帶來的 32 億美元投資收益。

執行長薩提亞·納德拉（Satya Nadella）表示：「我們致力於提供 AI 平台與工具，讓每位開發者能打造自己的 AI，讓每個組織實現自身的 AI 轉型。」

Copilot 席次加速成長，但投資代價巨大

Microsoft 365 Copilot 付費席次於財年末超過 3,000 萬，較 Q3 末的 2,000 萬大增 50%。這顯示企業端 AI 工具的採用正進入拐點，儘管單席次收入貢獻相對於基礎建設成本仍屬有限。

基礎建設投資規模相當驚人。單季資本支出與融資租賃合計達 410 億美元，年增 69%，FY2026 全年資本支出共達 1,160 億美元。微軟已預計 2026 自然年資本支出將達 1,900 億美元，若成真，將是企業史上最大規模的單年基礎建設押注之一。

財務長艾美·胡德（Amy Hood）指出，AI 需求在多個地區持續超過供給，預計 2026 年下半年陸續上線的新產能，將推動 Azure 在 FY2027 加速成長。

Anthropic 投資收益的關鍵角色

微軟認列 32 億美元的 Anthropic 投資收益，為每股稀釋盈餘貢獻 0.27 美元，在 Xbox 業務重組與自願退休計畫費用的拖累下，提供了相當幅度的緩衝。

值得注意的是，微軟一方面透過旗下 MAI（Microsoft AI Inference）產品線及 OpenAI 驅動服務與 Anthropic 正面競爭，另一方面卻持有 Anthropic 股份並從中獲利。過去兩年間同時重押 OpenAI 與 Anthropic，讓微軟在前沿模型賽局中建立了有效對沖。

對 AI 投資論點的意義

微軟本季財報為反駁 AI 基礎建設投資論點的空頭論述，提供了目前為止最有力的佐證。Azure 在千億年收入規模下仍維持 43% 的成長速度，不是一個正在消化沉沒成本的業務應有的表現——它正在加速。

唯一值得觀察的是，1,160 億美元資本支出的完整回報，需要數季後才能充分反映。目前大量興建中的機房，是為企業客戶已承諾但尚未完全部署的 AI 工作負載所預備。6,780 億美元的 RPO 正是這些承諾的帳本。

相比之下，Meta 同日發布的財報因每股盈餘不如預期、Q3 營收指引偏弱而遭市場懲罰，清楚呈現出當前環境對營收成長與利潤管理雙管齊下的嚴苛要求。微軟，至少在這一季，同時跨越了兩道門檻。

盤後交易中，微軟股價上漲約 3%。