Netflix Q1 2026：營收 122.5 億美元、全面押注 AI，並推出類 TikTok 垂直影片功能

Netflix 以一份超越預期的季報，為 2026 年第一季串流業財報季揭開序幕，也展示了這家公司從「打擊密碼共享危機」到「AI 驅動內容基礎建設」的蛻變歷程。Q1 營收達 122.5 億美元，高於市場預期的 121.8 億美元，年增 16.2%；淨利更大幅飆升 83% 至 52.8 億美元。值得注意的是，這份亮眼利潤數字中包含 28 億美元的解約費——來自 Warner Bros. Discovery 宣布放棄先前與 Netflix 談判中的戰略合作提案。

撇除這筆一次性收入，本業成長依然穩健。管理層維持全年指引不變：營收 507 億至 517 億美元，營業利潤率 31.5%——這些在 2022 年訂閱危機時期幾乎難以想像的目標，如今已近在眼前。

廣告業務走向成熟

本季財報最重要的戰略訊號，是廣告業務正式成為不可忽視的收入柱。Netflix 預計 2026 年廣告營收約達 30 億美元，較去年翻倍成長。平台目前合作廣告主超過 4,000 家，年增 70%。

聯席執行長 Greg Peters 在法說會上表示，廣告業務仍處於早期階段，公司在增加廣告主數量、提升廣告定向精準度以及拓展程序化購買格式方面，仍有大量空間。2025 年底推出的自助廣告購買平台正成為關鍵成長引擎，大幅降低中小品牌進入高品質串流廣告庫存的門檻。

Netflix 含廣告的訂閱方案持續以高於無廣告方案的速度成長——這是整個串流業的共同趨勢。對 Netflix 而言，廣告支持訂閱用戶的整體貨幣化價值（訂閱費加廣告收入）已超越最高檔無廣告方案的訂閱費，經濟模型更加吸引人。

AI 從功能升格為戰略

財報中最具前瞻意義的訊號，不在財務數字，而在 Netflix 如何定位人工智慧——不再只是一項產品功能，而是橫跨製作、推薦與創作者工具的核心營運策略。

製作端的核心是 Interpositive 收購案。Interpositive 擁有專為影視製作人設計的生成式 AI 工具，這些工具並非通用影片生成器，而是圍繞攝影師、剪輯師和視覺特效人員的實際工作流程所建構的製作助手。Netflix 聯席執行長表示，儘管整合時間尚短，工具已在創作者社群中引發興趣，採用動能正在累積。

Netflix 在 1 月指引中納入的 2.75 億美元併購相關成本，反映了這項押注的規模——相當於一部中等預算原創電影的製作費，而 Netflix 將 AI 製作工具視為同等重要的基礎投資。

消費端，Netflix 正深化生成式 AI 應用，繼 2025 年推出 ChatGPT 驅動的自然語言搜尋功能後，聯席執行長 Gregory Peters 表示公司看到「透過運用更新技術大幅提升個人化的巨大空間」——暗示 AI 推薦訊號的全面擴展即將到來。

公司正「運用 GenAI 深化內容理解，以改善用戶推薦」——這意味著 AI 模型將分析實際影片內容（場景構圖、敘事節奏、情感基調），而非僅依賴元資料和觀看歷史。

類 TikTok 垂直影片功能登場

在財報以外最受消費者關注的產品公告，是 Netflix 宣布將於 2026 年 4 月底前在行動應用程式推出類 TikTok 的垂直影片瀏覽功能。這項功能位於發現頁籤，以全螢幕垂直模式呈現平台現有影集和電影的短片精華。

操作邏輯對熟悉 Instagram Reels 或 TikTok 的用戶而言一目瞭然：上下滑動瀏覽短片，點擊感興趣的片段即可跳轉至完整作品，也可儲存至「我的片單」或對外分享。這項功能主要定位為內容探索工具，協助訂閱用戶在傳統橫向瀏覽介面之外，找到更多可能喜愛的作品。

Netflix 並非唯一採用這種形式的串流平台——Disney+ 今年稍早也宣布了類似計劃——但 Netflix 的規模遠超所有競爭對手。關鍵問題在於：習慣「靠後坐著看影集」的串流用戶，是否真的會接受這種從短影音平台借鑒來的快速滑動模式？

對 Netflix 而言，即便只有邊際改善，內容探索效率的提升也意味著巨大的商業價值。許多訂閱用戶流失的原因，並非內容不夠豐富，而是「找不到想看的」——解決這個痛點，哪怕只改善幾個百分點，對參與度和留存率的影響都是倍增的。

財報陰影：Q2 指引弱於預期

儘管各項指標超越預期，Netflix 股價在財報公布後盤後交易中仍下跌約 9%，原因是第二季指引低於市場預期，暗示成長動能可能較 Q1 放緩。管理層將此歸因於兩點：一是 Q1 利潤基期中包含 28 億美元一次性解約費，形成高比較基準；二是正常的季節性波動。

廣告業務在快速成長的同時，也進入更高投入階段——Netflix 承諾擴展廣告科技基礎建設、在新市場擴充廣告銷售團隊，並開發能為廣告主提供更完整歸因數據的衡量工具。這個投資階段往往在利潤擴張之前，先帶來利潤的短暫收縮。

對整個串流產業的啟示

Netflix 的 Q1 財報，也是整個串流業從「不計代價求成長」向「AI 加持的獲利型運營模式」轉型的縮影。廣告收入、AI 製作效率與 AI 驅動個人化的組合，代表一種新的串流業商業模式——隨著時間推移，內容探索與受眾匹配的邊際成本持續下降，而內容品質與片庫深度則持續構成護城河。

對 Disney+、Max、Peacock 等競爭對手而言，策略啟示已十分清晰：AI 在製作工具和推薦系統的投入，不再是可選項，而是在 Netflix 規模面前競爭的前提條件。