AI 改寫創投史：2026 年第一季近 3,000 億美元資金湧入新創市場

2026 年第一季，將被銘記為全球創投產業不再只是討論「AI 資金潮」，而是開始直面一個更根本現象的時刻：全球資本流向正在進行結構性重組。

根據 Crunchbase 本週公布的數據，今年一至三月，投資人向全球約 6,000 家新創企業共計部署了接近 3,000 億美元，創下單季史上最高紀錄，較 2025 年同期及 2025 年第四季均成長逾 150%。數字大到讓多家創投數據供應商的統計系統一度吃不消——龐大的大型融資輪數量同時湧入，導致標準申報流程嚴重積壓。

AI 的資金集中問題

然而，驚人的總數背後隱藏著一個更令人側目的分配結構。接近 3,000 億美元的資金中，2,420 億美元——約佔全球創投總額的 80%——流向了 AI 相關企業。光是第一季，基礎 AI 新創的融資金額就超過 2025 年全年總和的兩倍。

更驚人的是資金在 AI 內部的高度集中。僅四家公司就吸納了 1,880 億美元，約佔全球創投總額的 65%：

• OpenAI：軟銀主導的 1,220 億美元融資，創下有史以來最大單筆創投融資紀錄
• Anthropic：G 輪 300 億美元，公司資金跑道已延伸至 2028 年
• xAI：200 億美元，馬斯克的 AI 公司估值突破 1,200 億美元
• Waymo：160 億美元，用於大力擴展自動駕駛計程車網絡

史上五大最大創投融資輪，有四筆在同一季收官。第五筆——同樣來自 2026 年——也是在 2025 年第四季關帳。

規模的脈絡

先前的單季全球創投紀錄，是在 2021 年第四季的上一輪資金熱潮高峰時創下，當時約為 1,600 億美元。2026 年第一季比這個紀錄多出將近 1,400 億美元。

單是 OpenAI 這一輪 1,220 億美元的融資，就已超過德國、法國、印度、以色列四國一般年份全國創投市場的加總。

「我們從未在私募市場歷史上見過如此高度的資金集中，」一位要求匿名的大型母基金資深合夥人表示。「問題是：這到底是對顛覆性技術的理性押注，還是一場流動性派對進入收尾階段的末期訊號？」

不只有前沿實驗室

儘管頂端的資金集中程度驚人，第一季的完整數據顯示，資本並非全都集中在少數前沿實驗室。早期、中期、晚期各階段的創投規模均有增長，各階段的單輪金額也全面上揚。

除了純粹的基礎模型研發，其他領域同樣吸引了可觀的資金：

• 自動駕駛與機器人：Waymo 的 160 億美元是單筆最大投注，整個自駕車產業生態系第一季合計募得超過 300 億美元
• AI 基礎設施：資料中心營運商、網路硬體新創，以及服務 AI 算力需求的能源公司，合計募得逾 250 億美元
• 企業 AI 應用：垂直領域的 AI 軟體公司合計募得約 180 億美元，反映企業客戶對特定行業部署的強勁付費意願

地域分布上，美國公司攬下了 2,500 億美元，佔全球創投的 83%，高於 2025 年第一季的 71%。歐洲、以色列、東南亞等其餘地區共同競逐剩下的 17%。

主權財富基金登場

第一季的另一個結構性變化，是非傳統創投玩家的大舉入場。來自波斯灣國家的主權財富基金參與了大多數超大型融資輪。沙烏地阿拉伯的公共投資基金（PIF）及阿布達比投資局（ADIA），在 OpenAI 這輪融資中各自做出了數十億美元的承諾。

主導 OpenAI 1,220 億美元融資的軟銀，將這筆交易定位為其願景基金三期策略的核心押注，認為 AI 基礎設施建置是媲美網際網路崛起的世代性機會，且對投資委員會而言，「缺席此役」的職涯風險遠高於「押注此役」。

悲觀論者的觀點

並非所有人都在慶祝。一群持懷疑立場的投資人與經濟學者，開始流傳分析報告，指出 2026 年第一季呈現出典型的週期末端特徵：估值與近期營收嚴重脫節、資金過度集中於少數「敘事型」資產，以及「大融資吸引更多報導、更多報導吸引更多資金」的自我強化回饋迴路。

以 OpenAI 為例，1,220 億美元的融資隱含逾 3,000 億美元的估值——要讓這個數字站得住腳，OpenAI 的營收規模必須達到 Adobe 或 Salesforce 的水準，才能撐起 20 倍的前向本益比。截至 2026 年第一季，OpenAI 的年化營收約為 140 億美元，成長快速，但與估值隱含的規模相比仍差距懸殊。

Anthropic 也面臨類似的估值壓力：300 億美元融資意味著超過 600 億美元的估值，但其核心商業產品 Claude 正面臨資源更雄厚的 OpenAI ChatGPT 與 Google Gemini 的激烈競爭。

參與融資的投資人則給出不同論述：前沿 AI 的護城河正在加深而非縮小——算力、人才與資料的優勢以複利方式積累，在這一點上，AI 前沿賽局更像是具有網絡效應的生意，而此輪的贏家將獲得與其重要性相稱的定價能力。

第二季展望

進入 2026 年下半，問題變成：第一季的熱浪代表頂點，還是底部？幾個訊號顯示力道將延續：微軟表示今年將再投入 800 億美元 AI 基礎設施，Google 揭露計劃中的資本支出達 750 億美元，Meta 的超智慧實驗室計畫已透過收購 Scale AI 吸納了 143 億美元。

另一方面，升息環境、前沿 AI 日益收緊的法規審查，以及企業端銷售週期的疲態初現，可能為下一輪超大型融資設下天花板。

可以確定的是：2026 年之前存在的那個創投格局已經消失。「AI 會否在世代規模上吸引資本」不再是問題——它已經發生了。現在的問題是：在這個週期翻轉之前，拿到這些錢的公司，能否建立起可持續的商業模式。