AWS AI 營收突破 150 億美元年化規模，Jassy 力挺 2,000 億美元資本支出豪賭

每一年，亞馬遜執行長 Andy Jassy 的股東信都更像是一份公司現狀宣言，而不只是財務摘要。2026 年版本，圍繞著一個數字而展開：150 億美元。

這是 AWS AI 服務在 2026 年第一季達到的年化營收規模。Jassy 選擇了一個對比來詮釋它的意義：在 AWS 雲端運算浪潮興起後的同樣時間點（三年後），AWS 整體的年化規模約為 5,800 萬美元。AI 的同期數字是它的 260 倍。

「我們從未見過有哪項技術在這個規模上被如此快速採用，」Jassy 在股東信中寫道，「困難的不在於銷售，而在於跟上需求的速度。」

2,000 億美元的自我辯護

150 億美元這個數字不只是里程碑，更是一個論點。亞馬遜今年稍早宣布，將在 2026 年投入約 2,000 億美元資本支出——這是任何私人企業有史以來規模最大的單年基礎建設支出承諾。計畫涵蓋全球數十個區域的資料中心建設、自研晶片開發、電力基礎設施與網路建設。

這個數字引發分析師質疑：報酬率是否能撐起如此龐大的支出？尤其是超大規模雲端業者的建設腳步屢屢因超前近期營收能見度而遭批評。Jassy 的股東信在很大程度上就是對這類質疑的回應。

核心論點：AWS 的 AI 需求成長速度遠比亞馬遜建設容量的速度更快。部分已簽署多年 AI 基礎建設合約的企業客戶，不得不排隊等候算力配置；另一些客戶則被告知，擴充容量要等到 2026 年底或 2027 年初才能到位。在這個框架下，2,000 億美元的資本支出並非對未來需求的押注——而是追趕已然存在的需求。

「我們這樣做不是基於一個直覺，」Jassy 在股東信附帶的說明中表示，「那每一塊錢背後，都有真實的客戶需求在支撐。」

Trainium 悄悄成為 200 億美元的生意

AWS AI 頭條之下，有一個數字或許同樣意義深遠。亞馬遜的自研晶片業務——涵蓋 Graviton 伺服器處理器、Trainium AI 訓練加速器與 Nitro 網路卡——年化營收規模現已突破 200 億美元，相較於 2025 年第四季財報揭露的 100 億美元增加了一倍。

其中 Trainium 的數字具有最重大的策略意義。當亞馬遜開始開發自家 AI 訓練晶片時，業界普遍認為 NVIDIA 的 CUDA 生態系是無法逾越的護城河——客戶根本不會接受將訓練工作負載移植到新晶片架構所帶來的工程開銷。這個假設正在持續動搖。

2025 年底推出的 Trainium 3 在 Transformer 訓練工作負載上縮短了與 NVIDIA H200 的效能差距，而亞馬遜同時身為晶片製造商與雲端提供商的優勢，讓它能夠以低於 NVIDIA 方案相當幅度的定價，捆綁銷售 Trainium 容量。正在訓練大型自有模型的企業客戶——AI 基礎建設市場中價值最高的族群——已經注意到了。

NVIDIA 在 AWS 上的 AI 訓練營收佔比已連續四季下滑。目前仍是主導地位，但趨勢已在改變。

市值重返 2.5 兆美元以上

AI 營收成長與基礎建設公信力的結合，推動亞馬遜市值重回 2.5 兆美元以上，成為繼蘋果、微軟之後，第三家長期維持在這個門檻的公司。AWS 貢獻了亞馬遜絕大部分的營業利潤，部分分析師現在將其單獨估值超過 1.5 兆美元——大約相當於十年前微軟的整體市值。

這次的再加速格外值得關注，因為 AWS 的成長率在 2023 年至 2024 年初曾因企業「優化」疫情期間過度建置的雲端支出而明顯放緩。那個優化階段已告終結。AI 工作負載的性質是加法而非替代——它們疊加在傳統雲端用量之上，而非取代之，創造出第二條成長曲線。

電力：所有人都在問的那個問題

目前每一場超大規模雲端業者的財報討論，都繞不開「電力」這頭大象。2,000 億美元的資本支出計畫意味著不只是資料中心，還需要電力來支撐運作。業界估計，亞馬遜、微軟、Google 和 Meta 的 AI 基礎建設合計建設計畫，在未來五年內將需要新增相當於數個國家用電量的發電容量。

亞馬遜的回應是積極布局核電採購。公司已與三家小型模組反應爐開發商簽署購電協議，並資助一個預計在 2030 年投入運作的大型核電建設計畫，同時在電網容量允許的地區與再生能源供應商簽署協議。

這些電力承諾能否跟上資料中心的建設時程，是籠罩在亞馬遜計畫，乃至整個 AI 基礎建設超級週期上方的核心不確定性。就目前而言，需求端的疑問並不存在。Jassy 用那個 150 億美元的數字確保了這一點。